瑞士油价暴跌原因分析_瑞士油价暴跌原因分析

1.2003年美国实施钢铁保障案

2.关于外汇市场

3.产业造句-用产业造句

4.当前经济危机对中国的影响及对策？

5.请分析一下金融危机下，中国所处的国际形势

2003年美国实施钢铁保障案

2003年美国实施钢铁保障案

一：背景

根据2002年3月5日颁布的总统令，3月20日，美国限制钢铁进口的“201条款”正式启动，美国对包括钢材、长板在内的主要进口钢铁品种采取保障措施，实施为期3年的关税配额限制或加征高达8%-30%不等的关税。这是迄今为止美国对进口钢铁产品采取的最为严厉的贸易限制措施。和以往出台的保护钢铁产业的贸易救济措施相比，此次钢铁保障措施具有涉及国家众多、被调查产品范围广、保护措施持续时间长的特点。在国际社会，受到保障措施限制的有关国家，如欧盟、日本、中国等，采取了相应的报复或变相报复措施；世界贸易组织于2003年3月26日裁定，美国去年对 进口钢铁征收30%的关税违反了国际贸易规则。 这个由三人组成的世贸专家小组在中期报告中指出，导致美国政府开征这些关税的调查报告中的论点不符合世贸组织有关保护的条款。

二：“WTO皇冠上的明珠”——争端解决机制

(一）我国首次通过多边机制处理中美贸易争端

我国通过世贸组织争端解决机制解决中美钢铁贸易争端，就美国“201钢铁保障措施”要求世贸组织设立专家组，这是中国加入世贸组织后第一次运用多边机制来解决双边贸易争端。争端解决机制的一个主要作用，是能够确保经济弱国对经济强国的不公平贸易行为提出挑战，这当然包括发展中国家可以利用这一机制解决与发达国家的贸易争端。

通过多边机制解决双边贸易摩擦和争端，是我国加入世贸组织后的一项重大权利。而在中国加入世贸组织之前，对这类争端，我们只能通过双边谈判和诉诸对方国家法院，很难获得公平处理。由于我们加入世贸组织对美国这种行为共同提出挑战的或者是不满的是大多数的世贸组织成员，最主要的钢铁产品的贸易伙伴基本上都加入到中国这个阵营，那么这样一来毫无疑问在谈判中，美国处于一种很明显的不利的状态。 由此可见贸易争端解决机制是WTO不可缺少的一部分，是多边贸易机制的支柱，在经济全球化发展中颇具特色。因此WTO争端解决机制 被称为“WTO皇冠上的明珠”。

（二）争端解决机制的特点：

1．磋商程序：在关贸总协定及WTO的贸易争端解决机制的程序方面与法庭有一定的相似的地方，但最大的区别在于首先在引起贸易争端的成员国之间进行磋商，并自行解决贸易争端。因此，在贸易争端解决机制的第一阶段是由国家政府之间进行贸易磋商，甚至当案件已经发展到其他阶段时仍然可以进行磋商和调解.

2．报复机制，对违反WTO规则的政府有一定的惩戒性。当违背义务的一方未能履行建议并拒绝提供补偿时，受侵害的一方可以要求争端解决机构授权采取报复措施，中止协议项下的减让或其它义务。这意味着，当一方违背其在1994年关贸总协定或一个有关协议项下的义务时，受侵害的一方在争端解决机构的授权下，可以提高从违背义务的一方进口货物的关税，所涉及产品的贸易额应相当于被起诉的措施所带来的影响.争端解决程序规则规定此类报复行为应由争端解决机构授权，并尽可能在专家小组或上诉机构判定在违背义务的关贸总协定、服务贸易总协定或知识产权协定的同一部门内采取。但当争端解决机构认为这样做不可能时，则可以授权在同一协定项下的其它部门采取报复措施。只有在极个别的情况下，并且作为最后的办法，争端解决机构才能授权采取跨协定的报复行为，如对于违背服务贸易总协定或知识产权协定项下的义务时可授权采取提高货物关税的办法，予以报复。但是，提供补偿和由争端解决机构授权采取报复是临时性的措施。最终的结果应是违背义务的一方实施建议。争端解决程序规则要求争端解决机构对案例进行审议，以确保建议的全面实施。

3．多边贸易争端解决机制：世贸组织成员承诺，不应采取单边行动以对抗其发现的违反贸易规则的事件，而应在多边争端解决制度下寻求救济，并遵守其规则与裁决。

（三）钢铁案中看到的争端解决机制的缺陷：——执行期限过长

在世贸的框架内解决争端问题，需要经过以下几个阶段：磋商：这一阶段最长的时间为60天。发生贸易争端后，在采取措施之前，争端各方面都必须进行磋商，以寻求自行解决贸易磨擦的办法。专家组：如果磋商失败，起诉方可以要求任命专家组。在贸易争端双方提交仲裁申请后，专家小组提出裁决报告的期限一般是6个月，可以延长但无论如何不能超过9个月 上诉 ： 任何一方就专家组做出的裁决均可提出上诉，上诉必须根据有关法律的问题及与上诉有关的事由提起上诉，上诉不审理现有的证据或审查新的证据。上诉可以确认、修改或推翻专家组的法律调查结果和结论。一般情况下，上诉不应超过60天，因特殊原因可以延长到90天。 争端解决机构必须在30天内接受或否决上诉报告.裁决的执行 ：裁决以后，败诉方应立即纠正，如果不按裁决执行，那将做出补偿或者承担对它的处罚。

由此可以看出,虽然WTO的争端解决机制已经对各个环节的时间进行了限制，比较GATT时期的争端解决程序大大缩短了时间。但是，从向DSB提出诉讼开始到做出裁决的过程达近1年。………..如果不服裁决，可以申诉。从立案到申诉结束做出最终裁决的整个过程将要有15个月。但是，商机往往一闪即逝，经过如此漫长的等待，即便最后公正的裁决下来，并且得到了执行，对于一个国家，一个行业尤其是那些对外部经济依赖性很强的国家和部门而言影响可能已经是巨大而难以弥补的了。

三：”双面佳人”-保障措施

(一)保障措施概述

关贸总协定所致力于创建的多边贸易体制，要求各成员在处理它们之间的经济贸易关系时，应以提高生活水平、保证充分就业、保证实际收入和有效需求的大幅稳定增长，实现世界资源的充分利用以及扩大货物的生产和交换为目的。实现这一目的的具体手段是通过谈判达成互惠、互利的安排，实质性削减关税和其他贸易壁垒，消除国际贸易中的歧视待遇。但关贸总协定起草者们认识到，要想让各国积极地参与这场“运动”，必须减少它们对由此而可能带来的不利后果的担忧，即由于关税的降低和其他贸易壁垒的减少，外国有竞争力的产品可能大量涌入，对本国的产业造成冲击，进而影响本国经济的发展和政治的稳定。因此，他们就为关贸总协定设计了一个特别的保障性措施，即“对某些产品进口的紧急措施”（关贸总协定第19条）。根据这一规定，成员国在因不能预见的情况和进行关税减让而导致外国产品进口大量增加，以至于对本国同类产品或直接竞争产品的生产者造成严重损害或严重损害威胁时，可以对该产品全部或部分中止谈判中所承诺的义务，或撤销、修改关税减让，即该成员可以恢复已承诺取消的配额等限制贸易的措施，或者重新提高已经降低的关税。

保障措施是给WTO成员一种机会，即在贸易自由化的过程中，在特殊情况下援用一种有效的救济，以临时保护国内产业。 反倾销与反补贴不同的是，针对对象是这一产品的所有进口方，涉及面很广。关贸总协定在近50年的历史中，成功地组织了八轮谈判，使各成员的关税大幅度降低，其他贸易壁垒也大大减少。应当说，这里也有“保障措施”的一份功劳（据统计，从1950年至1994年，各成员共采取了150次保障措施），因为正是有这个“安全阀”，各成员才放心大胆地降低外国货物进入本国市场的门槛，使多边贸易谈判结出了累累硕果。采取保障措施所必备的这些法律条件规定在WTO《保障措施协议》和与GATT1994第19条.

(二)保障措施实施的条件:

1进口增长(such increased import)

协议第2条第1款规定，进口增长指“数量增长”，而非进口价值或金额的增长。这种增长包括两种情况：绝对增长和相对增长。 绝对增长是指产品的进口数量在某一段时期内的绝对增加，如去年进口1000件，今年进口2000件。相对增长是指在某一段时期内产品的进口数量相对于进口方内部生产而言的相对增加，这往往反映在市场份额的变化方面。如，去年进口某产品1000件，同期国内产品的销量为5000件，今年进口仍为1000件，但国内产品的销量却下降到了3000件。这种情况就属于相对增长。在相对增长的情况下，进口量并不一定发生变化。一些学者指出，“相对增长”这一概念不尽合理，因为它等于是把国内产业调整的负担转移到外国产品身上，是贸易保护主义的一种体现。而在美国钢铁措施保障案中, 按照美国法律的规定，实际增加和相对于国内生产增加，都属于增加. WTO专家组否认了美国实施保障措施的两个前提条件，即“进口已经增长，这种增长既可以是相对于过去进口量的实际和绝对的增长，也可以是相对于国内生产的增长”，以及“这种增长正在对国内产业造成严重损害，或者存在严重损害的威胁”。 报告指出，美国夸大了进口增长的数量，把从北美自由贸易协定国家加拿大和墨西哥的进口量也计算在进口的总量中，实际上协定国之间不存在进口数量的限制。

2国内产业存在严重损害或严重损害威胁状况

协议第4条第1款规定，“国内产业”应理解为在进口成员方领土内生产相似产品(like product)或直接竞争产品的国内生产者全体，或相似产品或直接竞争产品的总体产量占该成员国内总产量主要部分的生产者。与《反倾销协议》不同的是，《保障措施协议》没有对后一种情况下产量的百分比规定下限。需要注意的是，关税同盟既可作为一个整体实施保障措施，也可以仅代表同盟的某个成员实施保障措施。当关税同盟作为一个整体实施保障措施时，对严重损害或严重损害威胁的认定则应以整个同盟存在的情况为基础；而当代表某一个成员实施保障措施时，则应仅以该成员的产业情况为基础来确定严重损害或严重损害威胁，保障措施的实施也仅限于该成员。

“严重损害”是指对国内某一产业的状况造成重大的总体损害。由于各成员经济发展水平不同、相关产业的成熟度也有所差异，因此不可能事先就何为“严重损害”确定一个非常明确的量化标准，而且这样做也并不科学。但是从东京回合和乌拉圭回合的谈判可以看出，标准问题是谈判各方非常关注的一个问题。标准过高则会迫使成员在多边规则之外去寻求一些不正当的解决途径，而标准过低则会导致保障措施的滥用，进而严重扭曲国际贸易。为了在尽可能的情况下统一各成员的实践，协议规定，在评估国内某一产业是否存在严重损害或严重损害威胁时，进口成员的调查机构必须评估与该产业状况相关的所有客观的和可量化的因素。协议还特别列举了一些必须评估的因素，包括绝对或相对条件下的有关产品进口的比例和数量，增加的进口所占有的市场份额，销售水平、产量、生产率、设备利用率、盈亏及就业的变化情况。从实践角度讲，要评估“所有相关因素”是一件非常困难的事。美国小麦面筋保障措施案专家小组以一种很务实的方法确定了“所有相关因素”的最小范围，即协议第4条第2款所明确列举的因素和保障措施调查中利害关系方所明确提出的其他因素。“严重损害威胁”应理解为危急且显而易见的威胁，必须有事实依据，不能仅根据指控、推测或极小的可能性便裁定“存在严重损害威胁”。 在确定严重损害或者威胁是否存在时，ITC考虑它认为相关的所有经济因素，包括，但不限于：一、严重损害：国内产业生产设备重大闲置，相当数量的公司无法在一个合理的利润水平进行国内生产经营活动，在该国内产业内有重大的失业或者待业。二，严重损害威胁：销售或市场份额下降，库存多并且增加（不管保存者是国内生产商，进口商，批发商还是零售商），国内产业生产，利润，工资，生产能力或者就业下降的趋势；国内产业中的公司无法获得充分的资金对其国内工厂和设备进行更新，或者无法维持现有研发支出的水平；由于第三国市场上的进口限制而导致美国市场成为该产品出口转移的主要目标.

3、进口增加与严重损害或威胁之间是否存在因果关系（《保障措施协议》第4条第2款）

保障措施协定》第4条第2款（b）项明确规定，调查机关应根据客观证据，确定进口增加与严重损害或损害威胁之间存在因果关系（causal link）。对于如何确定这种因果关系，第4条第2款（b）项的第二句话提供了一项重要的标准：如果进口增加之外的因素同时对国内产业造成损害，则这些因素造成的损害不得归咎于进口增加（such injury shall not be attributed to increased imports）。这常常被称为“不得归咎要件”（non-attribution）。美国法律对"实质性原因"的定义是：重要并且不比其他原因次要的原因（a cause which is important and not less than any other cause）。因此，进口增加必须既是严重损害或者威胁的重要原因，同时与任何其他原因相比，又必须相等或者较大。在调查中，ITC确定了几个进口增加之外的给钢管产业造成损害或威胁的因素。在适用实质性原因标准时，ITC分析了这些因素的相对重要性，以确定这些其他因素与进口增加相比是否更为重要。ITC特别注意了钢管需求下降这个因素。ITC虽然承认需求下降导致了严重损害，但并不比进口增加重要。ITC因此得出结论，认为满足了实质性原因的标准，进口增加与严重损害之间的因果关系存在。

4、是否存在未预见的发展（unforeseen developments，GATT第19条）

专家组认为，在采取保障措施时，必须证明未预见的发展，这在WTO法中已经得到确定。但在钢管案中，ITC报告没有提及这一点；美国后来提出的油价下降和金融危机，在ITC报告中都未予以审查。ITC报告提到油价下降，是为了审查造成损害的另一因素。关于金融危机，美国称ITC报告中说过，有些生产商认为，进口增加的一个原因，是亚洲金融危机在该地区所造成的需求下降。但专家组认为，这很难说证明了未预见的发展。

5、是否为紧急行动（GATT第19条）

专家组认为，尽管第19条名为"对特定产品进口采取的紧急行动"，但条文中没再提及紧急行动一词。该规定的通常含义并不要求成员在采取保障措施之前，证明紧急状况的存在；紧急行动一词只是说明了保障措施的性质。尽管标题提到了紧急行动，可能会给GATT第19条和《保障措施协议》带来实质性的义务，但标题本身并不构成实质性义务。《保障措施协议》第11条虽然也提到了紧急行动一词，但它同样没有给成员增加什么义务。

(三) 你提高关税我以牙还牙 保障措施护身利器可能成为新的贸易壁垒

美国的保障措施，不但引发连锁反应，掀起新一轮向我国出口钢材的浪潮，而且欧盟、泰国、委内瑞拉等国家和地区也提出了限制钢铁进口的措施，有些国家还威胁将采取涉及农产品和其他工业品的报复性措施。如此循环下去，可能引发全球范围内的贸易保护、救济以及交叉报复。只是“冤冤相报何时了”，贸易战一旦开打，很有可能波及多种产业。从经济上看，保障措施的目的是保护低效而无竞争力的企业，对其他国家有竞争力的企业是一种抑制，而且处罚了最有效率的出口国，实践中也常常导致贸易额下降，政治摩擦增加（美日汽车争端就是个例子）。从关贸总协定的纪律上看，这种协议是两国间数量限制的安排，逃脱了多边体制的监督，此风若长，势必对多边体制产生破坏性作用。但由于关贸总协定并未对这个问题有明确规定，所以一直拿它没有办法，此措施也因而被称为“灰色区域措施”。

四：产品排除——平衡要求采取保障措施的国内产业的利益和公共利益之间的矛盾而采取的方法

美国在201钢铁保障措施中采取产品排除，实际上是一种利益平衡的需要。与反倾销和反补贴一样，保障措施作为一种贸易救济措施，其目的是为因国外产品进口而遭受严重损害或严重损害威胁的一国国内产业提供救济。但是保障措施的调查和实施往往涉及众多利害关系方的利益，除国内产业外，还有被调查产品下游产业的利益、最终消费者集团的利益以及可能受他国贸易报复影响的产业的利益，即公共利益。实际上，产品排除就是在国内产业利益和公共利益之间提供了一种利益平衡的机制，在保障措施过于严厉可能损害公共利益的情况下，通过产品排除来弱化保障措施的效果，以取得各利害关系方之间利益的重新平衡。自美国政府启动产品排除措施以来，多达数百种的产品得到了豁免，其主要受益方为欧盟和日本，这有效地缓解了美国与其主要贸易伙伴之间因201钢铁保障措施所产生的贸易摩擦。事实上，自美国公布产品豁免清单以来，欧盟和日本实际上已经放弃了进行贸易报复的计划，而转向争取更多产品豁免的谈判。从美国钢铁保障措施的实践来看，产品排除成为美国政府与其主要贸易伙伴进行贸易谈判的一个非常有效的手段。美国的钢铁保障措施引起了其主要贸易伙伴欧盟和日本的强烈反对，欧盟和日本均要求美国对其进行贸易补偿，并拟定了数亿美元的贸易报复清单。但是在双方谈判的过程中，美国配合谈判的需要，陆续公布了八批产品排除的清单，将若干欧盟和日本对美出口的重要钢铁产品排除出本次保障措施调查范围之外，通过减轻欧盟和日本钢铁生产商对欧盟和日本政府的压力，美国政府为自己在贸易谈判中赢得了更多的主动性。实际上，在这八批产品豁免清单发布后，欧盟和日本实际已经放弃了其贸易报复的计划。

五：在规则中游戏，而非游戏规则

(一) 我国在WTO规则中游戏的第一次成功的实践

1中国的反应

我国是美国的钢材主要供应国，关税突然提高，所受冲击可想而知。中国数亿美元的对美出口钢铁产品受到美国保障措施的影响。 因此，2001年6月28日，美国国际贸易委员会正式决定立案对钢铁产品进口进行调查后，中国政府即发表声明，表示中国政府对此严重关切，并将全力维护中国钢铁行业的正当权益并密切关注事态的进展。 随后，中方聘请美国律师，于7月24日，以中国钢铁工业协会和中国五矿化工进出口商会的名义，代表中国钢铁产业向美国际贸易委员会正式递交了参加201条款调查的申请文件以及对企业提供的生产数据予以保密的申请。这两份文件的按时递交，确保了我钢铁产业可全面参与后续程序的调查，并在后续程序中为自身合法利益进行有效抗辩。

公布对进口钢铁201保障措施调查案最终救济方案后，中国政府发表声明，认为美国政府的这一决定将对中国钢铁企业对美正常出口造成严重影响，使企业蒙受巨大损失，中国政府表示强烈不满；美国钢铁产业当前面临的问题不能归咎于外来进口，中国钢铁产品的少量对美出口更是不足以对美国钢铁企业构成损害或损害威胁；美国政府的这一决定不符合世贸组织规则，中国政府将保留向世贸组织争端解决机制提起申诉的权利。

中国政府根据WTO保障措施的有关规定，于3月14日向WTO提出就美201钢铁保障措施案与美国进行磋商。中国政府同时发表声明指出，美国作为世界主要贸易大国之一，对维持国际贸易秩序负有重大责任，应当充分考虑到此举对国际贸易秩序造成的重大损害。事实上，美国钢铁产业当前面临的问题不能归咎于外来进口，而是其内在产业结构不合理所造成的。采取保护主义措施只会阻碍产业结构的良性调整，而无助于问题的解决。况且，中国向美国出口相关钢铁产品占美国进口同类产品比例很小，根本未对美国钢铁业造成严重损害，中方要求美方应充分注意到中国的具体情况，妥善解决该问题。中美两国互为重要的贸易伙伴，两国经济具有很大的互补性。中方希望通过双边磋商尽快解决中国关注的问题，避免中美经贸关系受到损害。 3月22日，中国与美国的201钢铁保障措施在华盛顿进行了磋商。磋商中，中国代表团严正声明美方的做法违反了WTO的有关协议，并着重要求美国政府正视中国是发展中国家的事实，对中国输美全部钢铁产品适用发展中国家待遇。此外我代表团还向美方提供了贸易补偿要求，并声明保留根据WTO协议采取进一步措施的权利。 3月26日，中国正式要求与美国进行WTO《争端解决谅解》项下的磋商。 4月11、12日，中国、欧盟、日本、韩国、瑞士和挪威6方就美国“201钢铁保障措施”在日内瓦与美方举行了WTO《争端解决谅解》项下的磋商。磋商中，6方均对美国违背WTO有关规定、实行贸易保护主义的保障措施表示遗憾，要求美国立即终止该措施。中国代表团还就涉及中国实质利益的问题重点阐述了中方立场。磋商结束后，6方发表了联合新闻声明。

鉴于中国政府已根据WTO的有关规定与美就有关问题进行了保障措施和争端解决机制项下的正式双边磋商，但美方未对中方提出的关于补偿、排除等要求给予明确答复。按照WTO相关程序规定，我驻WTO代表团于5月17日（日内瓦时间）向WTO货物贸易理事会递交了中国对美部分产品中止减让产品清单，清单中包括自美进口的部分废纸、豆油和电动压缩机。中国将在WTO争端解决机构最终裁决美国201钢铁保障措施违反WTO有关协议后，对来自美国的上述产品加征24％的附加关税，加征后的关税额为9400万美元。 5月27日，中国正式向WTO请求设立专家组。 WTO于6月24日设立本案中国专家组。后根据WTO的有关规定，争端各方进行协调，由同一专家组审理中国、欧盟、日本、韩国、瑞士、挪威、新西兰和巴西8方提出的请求。

此外，中国自5月21日开始，对部分钢铁进口产品进行保障措施调查，并从5月24日起的180天内，对9种钢铁进口产品（普通中厚板、普薄板、硅电钢、不锈钢板、普盘条、普通条杆、普通型材、无缝管和钢坯）实施关税配额；关税配额内进口产品仍执行现行进口关税税率，关税配额外进口产品在执行现行进口关税税率的基础上加征7－26％的特别关税。

2中国为保护国内钢铁产业实施的保障措施

2002年1到5月份，日本向美国出口的冷轧薄钢板下降了61?24％，但与此同时，日本向中国出口的钢材上升了39?8％，俄罗斯向中国出口的钢材上升了45?16％，欧盟对中国出口的钢材上升了44?13％。他们的进口钢材大量的转移到中国来对我们钢铁产业已经构成了严重的损害和威胁。 为防止国际钢材市场的过剩钢材冲击国内市场， 2002年11月19日，外经贸部发布公告：一、 自2002年11月20日起，对热轧普薄板、冷轧普薄板（带）、彩涂板、无取向硅电钢、冷轧不锈薄板（带）等5类进口钢铁产品实施最终保障措施。最终保障措施采取"关税配额、先来先办"的方式。在规定数量内进口产品仍执行现行适用关税税率，规定数量外进口产品在执行现行适用关税税率的基础上加征关税（10.3-23.2%）。最终保障措施在实施期间将逐步放宽。二、最终保障措施的实施期限为3年（包括临时保障措施的实施期限），自2002年5月24日至2005年5月23日。 三、 不适用最终保障措施的临时保障措施涉案产品在临时保障措施实施期间加征的关税将予以退还，有关办法另行公布。四、 对进口份额不超过该类产品进口总量3％的原产于发展中国家/地区的产品不适用最终保障措施，但进口商需提供来自不适用最终保障措施国家/地区的产品原产地证明。五、最终保障措施实施期间，对外贸易经济合作部可以根据有关情况的变化，依法审查最终保障措施的形式和水平。 至此，中国正式采取了第一个保障措施。

通过这个被誉为中国入世第一案的钢铁保障措施案,中国学会了怎样在了游戏中生存,完成了从守门员到主力前锋的角色转变.以前“在世贸大门之外，中国往往是只能守、不能攻，进了大门，就可以变守为攻，利用WTO规则来保护自己.

(二) 美国的败诉启示我们要慎用保障措施

上述保障措施，有些被诉诸WTO争端解决机制。至2002年7月，在WTO已经审结的5个保障措施案件中，所有采取保障措施的国家都败诉了。 实施保障措施所必须遵守的条件的严格性是显而易见的。采取这种措施必须遵守严格的纪律。这些纪律体现在以下的基本法律问题：一、关于调查的问题：进口是否增加，是否存在严重损害或者严重损害威胁，进口增加与严重损害或威胁之间是否有因果关系，是否存在未预见的发展，是否为紧急行动；二、关于措施的问题：措施是否在必要限度内，措施是否遵守了最惠国待遇原则，措施是否遵守了对等性原则，措施是否遵守了关于发展中国家豁免的规定；三、关于程序问题：是否提供了事先磋商的充分机会，是否提供补偿。

WTO对进口增加与国内产业严重损害因果关系的要求非常严格；每一个案件都败在这个点上。特别是因果关系的论证，如何将其他因素造成的损害与进口增加造成的损害区别开来，成为一个几乎无法克服的难题。 这向我们提示：保障措施一定要慎用。

关于外汇市场

黄金、美元与石油在世界经济的发展过程中一直是人们关注的焦点，而这三者之间又有内在的联系，同时这三者也是世界经济“晴雨表”中最重要的一环。对于三者之间的关系，多数投资者也有了一定的认识，但不少人只是简单地知道一些表象，并不十分清楚地了解其中的缘由。笔者这里试图深入分析黄金、美元、原油三者之间关系的由来，以便帮助投资者对全球宏观形势的分析、判断和把握。

一、黄金与美元的负相关关系

长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，黄金与美元呈现很大的负相关性。

首先，美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反，如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了消费，导致金价下跌。

其次，美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。美元升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌；反之，美元贬值则导致美元价格上升。例如：20世纪80—90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。2002年以来，美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾，但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题，尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字，但这种方法似乎并不奏效，美元对海外投资者的吸引力越来越小，大量资金外流到欧洲和其它市场。2007年爆发的次贷危机更是将美国金融危机推向了高潮，美元加速贬值，黄金投资的规模也出现创纪录的高点。

值得注意的是，我们所说的美元与黄金的负相关性是从长期的趋势来看的，从短期情况来看，也不排除例外情况。如2005年便出现了美元与黄金同步上涨的局面，之所以会出现这种情况，最主要的原因是欧洲出现的政治和经济动荡：一体化进程由于法国公投的失败而面临崩溃的危机，欧洲经济一直徘徊不前，英国经济发展出现停滞和倒退，原本应该通过降息来刺激经济的欧洲央行由于美元与欧元利差拉大的羁绊而左右为难，只能勉强维持现行利息水平，英国央行为了刺激经济而调低利率，欧元和英镑因此而受到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求避险，推动了美元和黄金的同步走高。

二、黄金与石油的正相关关系

黄金与石油之间存在着正相关的关系，也就是说黄金价格和石油价格通常是正向变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。

首先，油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量的变化从而引起美元升跌，从而引起黄金价格的涨跌。据国际货币基金组织估算，油价每上涨5美元，将削减全球经济增长率约0.3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0.4个百分点。当油价连续飙升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已经成为全球经济的“晴雨表”，高油价也意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。

在黄金、石油、美元这三者的关系里，黄金价格主要是用美元来计价，石油也同样是。上世纪70年代初，二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例，出现了价格大幅飙升的走势。三者之间既有紧密联系又相互有所制衡，在彼此波动之中隐藏着相对的稳定，在表面稳定之中又存在着绝对的变动。从中长期来看，黄金与原油波动趋势是基本一致的，只是大小幅度有所区别。

在过去三十多年里，黄金与石油按美元计价的价格波动相对平稳，黄金平均价格约为300美元/盎司，石油的平均价格为20美元／桶左右。黄金与石油的兑换关系平均为1盎司黄金兑换约16桶石油。这一比例在上世纪80年代中后期达到顶峰，1盎司黄金兑换约30桶原油。不过，随后原油由于供应紧张，价格大幅攀升，同期黄金却出现相对滞涨，截至目前，1盎司黄金仅能兑换约12桶石油的水平。从目前石油与黄金的兑换比例来看，黄金价格依然有上升空间。

三、美元与石油的负相关关系

美国经济长期依赖石油和美元两大支柱，其依赖美元的铸币权和美元在国际结算市场上的垄断地位，掌握了美元定价权；又通过超强的军事力量，将全球近70％的石油资源及主要石油运输通道，置于其直接影响和控制之下，从而控制了全球石油供应，掌握了石油的价格。长期来说，当美元贬值时，石油价格上涨；而美元趋硬时，石油价格呈下降趋势。

四、从三者关系看黄金价格走向

从以上分析我们可以看出，黄金、石油与美元这三者之间有内在的联系，从目前的情况来看：黄金由牛市转为熊市尚言之过早，这是因为：

首先，由于资源的稀缺性，黄金非可再生资源，供给的增加呈下降态势，而需求却不断攀升，价格必然不断上升。

其次，由于石油与黄金价格的同向变动关系，世界经济对石油的耗费量日益扩大，石油价格的上涨带动黄金价格同方向变动；另外，从历史上黄金与石油的兑换关系来看，目前每盎司黄金兑换石油桶数较低，黄金价格应该有上升空间。

最后，尽管近期美元出现反弹，甚至有投行认为美元或将逆转持续多年的弱势格局，但美元的反弹是建立在次贷危机扩散到欧洲的基础之上，美国经济无论是次贷危机的源头—房地产市场，抑或是金融市场，都并未出现明显转机，滞胀以及双赤字是摆在美元反弹头上的一把利剑。目前的市场环境与2005年相似，欧元区经济陷入困境，美元尽管基本面较差，不排除投资者在抛售欧元的情况下，回到美元和黄金市场寻求避险推动美元和黄金同步走高。

产业造句-用产业造句

（1）我的 产业 多么美，多么广，多么宽，时间是我的财产，我的田地是时间。歌德

（2）积德为 产业 ，强胜于美宅良田。

（3）信息 产业 革命是人类有史以来最大的一次革命，也是人类几百年才有的一次机遇。克林顿

（4）推进文化 产业 发展，加快文化建设步伐。

（5）某些 产业 或活动基本上是由少数民族来从事的，因此，许多表面上针对一个产业或一个职业阶层的措施实际上是指向一个少数民族的。这一切极其充分地向所有那些希望了解计划怎样在实际中造成政治后果的人证实了，像"由政府控制产业发展"这种表面上无关痛痒的原则，会为那种歧视和压迫政策提供几乎无限的可能性。

（6）儿童是创造 产业 的人，不是继承遗产的人。

（7）德行与技艺是子孙最好的 产业 。

（8）或者创新，或者消亡。尤其是在技术推动型 产业 ，再也没有比成功消失得更快的了。

（9）农民辛劳，可为子孙留下一份不薄的 产业 ；而咱们的老师辛勤耕耘，留下的却是满抽屉的花名册和张张毕业留影！您用性命的火炬照亮了我前进的道路，我要衷心对您说一声：多谢您，老师。

（10）我们要大力发展高新技术 产业 ，逐步变内向型经济为外向型经济。

（11）我国的房地 产业 有过热的趋向。

（12）一个人的真正权势及钱财的 产业 ，是在他本身之内；不是在乎他的居处、地位、或外在关系，而是在他自己的品格之中。

（13）绝不可追随 产业 界的时尚，要做其他公司不肯做的事。同时，不要做其他公司已经在做或不久的将来就可能要做的事。

（14）伯克说，国会有三大 产业 ；但报纸这第四产业比前三种更加重要。托马斯?卡莱尔

（15）我的 产业 是这样美，这样广，这样宽，时间是我的财产，我的田地是时间。

（16）历览各国 产业 发达这顺序，皆以农为本。

（17）海啸和外汇市场或许不在日本控制范围之内，但 产业 及政府***也在"自掘坟墓"。

（18）我的 产业 多么美，多么广，多么宽，时间是我的财富，我的田地是时间。

（19）知识经济已初见端倪，新兴 产业 层出不穷。

（20）如今半导体市场一片荣景，政府长久以来鼓励高科技 产业 政策已经收到了水到渠成的功效。

（21）我们发展本地特色 产业 一定要因地制宜啊。

（22）我觉得一个重要的原因，是因为我们抛弃了游戏的全民化基础，抛弃了游戏创意 产业 的特性，关起门来搞所谓的精英开发，用一个人、一个团队的智慧去迎合或者对抗千千万万用户和竞争对手的智慧，这是成功离开我们的根本原因。

（23）在一个领域立住脚后一定要扩大，就像我一开始只做一个托福班，没多大的市场，但后来因为做稳了，就把它扩大到整个教育 产业 。

（24）一手抓文化公益事业，完善公共文化服务体系;一手抓文化 产业 ，发挥市场机制对文化资源配置的重要作用。

（25）我们提出“剩者为王”的观念，就是要在竞争中，使我们主要 产业 能够存活下来，保持好的竞争状态，这样未来才有机会。在战略相持、低潮时期，防止自身资源损耗，保持能量是我们熬过冬天的必要措施和手段。

（26）书征书解便于官而不便于民，官倚书为包纳，书即视花户为 产业 ，官坐享成功，而书之侵渔含混原剩加收流有不可胜言者。

（27）以为越是高科技的产品越能赚钱，于是不顾企业自身实际情况，凡是和高科技沾上边的项目都跟着投钱，盲目将 产业 "升级"。

（28）企业如何做大？我们认为企业在四个方面必须有前瞻性，首先大远见、大胸怀、大责任感、大 产业 链为其四大才可能做好。

（29）三月前兴奋地投下钱来，三月后沮丧地要抽身离去，前脚踩油门，后脚踩刹车，企业振荡，落英缤纷……投资者的常见毛病，主要原因是对 产业 投资纵深化及企业竞争复杂化的估计不足。

（30）IBM的一位执行官抱怨，大多数跟踪IBM的分析师"有太多硬件 产业 的烙印，而对软件业不甚了了"。

（31）其实，发挥区位优势，实现 产业 互动共同发展是不乏先例的。

（32）专家指出，不考虑环保、社会保障和 产业 发展等问题的一哄而上式的农村城镇化建设必将养虎为患。

（33）但在不太乐观的情形下，中国的作用将逆转近年非洲统治在提高民主问责程度上的进步，其廉价进口将破坏非洲的 产业 ，而其大型基础设施项目最终将与非洲过去那些华而不实的项目更为相似。

（34）我不喜欢大型制药公司和生物技术公司的天花乱坠的广告以及其它五花八门的推销术，但是制药 产业 已经为提高世界健康水平作出了巨大的贡献。

（35）全球与脸蛋身材有关的 产业 日益发达，经济学有名言"市场决定意见"、"意见决定社会价值"，在这个百业萧条、就业困难的时刻，这些与脸蛋身材有关的产业，自然吸引愈来愈多长得脸孔天使、身材魔鬼、童颜的少女投入。

（36）这听起来有如 产业 政策之嫌。

（37）他拼死拼活地置下这点 产业 ,不料被一把大火烧得一干二净。

（38）另一位全职奶爸表示，否则的话，也许你每天坐在电脑面前发出几十封简历却都是石沉大海。4、即便是灾难发生之前， 产业 内部要求变革的要求也石沉大海。

（39）要从中国炙冰使燥走向中国创造，一个非常关心的创新过程，是关心 产业 化过程里面的创新问题。

（40）教育及医疗是否应 产业 化？中国目前为什么穷人上不起大学？是因为收费太低。

（41）如果过于电子商务严厉或者过于超前，反而会起到拔苗助长的作用，导致 产业 发展失去生机。

（42）虽然我国目前可堪称世界体育强国，但与西方发达国家相比，我国的体育 产业 起步较晚，与这些发达国家间的差距也是显而易见的，我国体育产业的发展与体育事业的蒸蒸日上极不相称。

（43）波赛德利斯科尔死后，他的 产业 已经到了支离破碎的地步。

（44）我们一定要抓住当前的有利时机,大力发展第三 产业 。

（45）十年前他已预测到今日 产业 界将面临的蓄击，真是洞若观火之见。

（46）据说，过去的几年里，俄罗斯的腐败变本加厉，经济更加依赖石油 产业 ，而苏联时期的基础建设也正在出现裂痕。

（47）比如，在六十年代，瑞士钟表 产业 由于没有正确判断未来钟表市场需求发展的方向，虽早已掌握表生产技术，但未能及时开发出产品，而坐失良机，致使七十年代有几百家钟表厂被迫倒闭。

（48）任何与数字革命的相关 产业 或行业，如果忽视数字技术，将面临非常严峻的挑战。

（49）在资本主义经济中，私人资本不愿或无力承担在落后地区大规模兴办制造业，特别是新兴 产业 的风险，再加上当时自由放任的传统经济思想仍束缚政府干预社会经济生活的能力，因此和平时期政府不大可能直接投资于某一地区的生产领域。

（50）作为深圳房地 产业 三大支柱之一的写字楼市场也按捺不住昔日的沉寂，受到市场越来越多的关注。

（51）黄埔再生资源利用公司将废弃的建筑垃圾变废为宝，既保护了环境，又节约了资源，这就是低碳 产业 的发展方向。

（52）如果对电子商务的管理严厉或者过于超前，反而会起到拔苗助长的作用，导致 产业 发展失去生机。

（53）他们除双手外，别无长物，其经济地位和 产业 工人相似，惟不及产业工人的集中和在生产上的重要。

（54）尽管许多开发商气宇轩昂地评论着"信誉是制约我国房地 产业 良性发展的关键因素"，但用什么来证实？

（55）低碳，是中国未来经济转型的制高点。谁占领了这个制高点，谁就拥有了可持续发展的空间。低碳 产业 必将是我们公司今后发展的主导方向。

（56）新技术或许在近几年已把**和音乐 产业 改造得迥然不同，可是对视觉艺术领域的坚守却也更加顽强。

（57）如果计划太雄心勃勃，不符合 产业 的增长，就会使该计划束之高阁。

（58）农业基础不断夯实，特色 产业 方兴未艾。

（59）许多人认为传统 产业 已接近穷途末路，没想到他能败中求胜，一枝独秀。

（60）我国贸易顺差很大部分是来自加工贸易，目前，相当一部分加工贸易项目处于 产业 链的低端环节，资源消耗多，环境成本高，出口附加值低，而且加工贸易布局分散，遍地开花。

（61）从短期来看，的确，一项如此依赖于政客朝令夕改的 产业 前景终将有极大的不确定性。

（62）研究 产业 发展生态化的内涵、原因和途径，具有纲举目张的效用。

（63）作为深圳房地 产业 三大支柱之一的写字楼商场也按捺不住昔日的沉寂，遭到商场不断增加的重视。

（64）这份 产业 的产权并不属于个人所有。

（65）观察家和管理者。作为国内早期投资人之一，拥有多年的TMT 产业 的研究经验，今次重温他的部分经典语录，分享他对创业及人生的感悟。

（66）计算机 产业 如此忙于周年纪念，这似乎史无前例。

（67）摘要近年来油价不断上涨，国际能源类股涨势一飞冲天，市场敏感度高的投资人，开始瞄准相关 产业 投资机会。

（68）还有一些高职院校所开设的专业，要么凭主观臆断闭门造车，要么依据社会上一般流行的专业类别与专业名称进行开发与设置，以致专业雷同或大同小异，这是导致高职专业设置与区域 产业 结构脱节的一个重要原因。

（69）传宗接代纯是一种心态，并无几个家真正有 产业 等着男孙来承继，女生亦并非不能办事，或是办得更好，有些家长重男轻女，是故意挑剔媳妇，或是找人出气，是谓家庭政治。

（70）促进 产业 技术升级的当务之急就是加快成功案例的推广。

（71）最后，我再强调一次，不改善表演艺术生态，就要发展表演艺术 产业 ，是缘木求鱼，注定是浪费预算与资源的动作。

（72）我们要因地制宜发展适合本地特色的 产业 ，不能盲目发展。

（73）对于一个完全白手起家的企业来说，首先它应该进入有良好前景的成长 产业 ，才有可能获得较大的生存空间，然后它必须努力生成企业的核心能力，进而进入战略群组中的第一方阵。

（74）来自法国香槟 产业 的数据表明英国的香槟销售正在渐入佳境。

（75）近年来有感于高级特钢推陈出新，且广泛用于 产业 各界。

（76）在考察国内外发展动态的基础上，主张改坐而论道为实事实干，从 产业 化建设入手，把绿色包装这件利在当代、福荫子孙的工程办好。

（77）自从十大建设完成后，国内各项 产业 无不呈现欣欣向荣的气象。

（78）资金投入不足和人才匮乏的问题，使得我国旅游景区的专业化经营水平低，市场经济适应性差，可持续发展后劲不足，难以适应改革和旅游 产业 发展的趋势，难以满足地方经济社会发展的要求和人们日益增长的物质文化生活需求。

（79）国民经济与房地 产业 的关系，正如母亲对于长子一样，当长子过于不听使唤时，会有棒喝，但绝不是要置之死地。

（80）能提高大脑认知能力的电脑游戏正成为一个欣欣向荣的 产业 。

（81）国家的竞争是企业的竞争，企业的竞争应该是 产业 的竞争，同样产业企业的竞争才是企业家的竞争，胜得好，病得少，死得快的时代已经到来。

（82）高新技术 产业 ,在新世纪肯定是一项前程似锦,鹏程万里的事业。

（83）各地发展方兴未艾的创意 产业 ，是伴随高新科技的应用而兴起的智慧与科技相融合的经济型态，已成为衡量综合竞争力高低的重要标志。

（84）在体育 产业 发达的欧美国家，一个牌子、一项冠名权便可卖得数百万美元的事情比比皆是。

（85）有些传统 产业 真是到了日薄西山的景况，很难维持下去。

（86）如果管理严厉或者过于超前，反而会起到拔苗助长的负作用，导致 产业 发展失去生机。

（87）一个时代的结束肯定会伴随很多新兴 产业 雨后春笋般出现。

（88）目前，我国的房地 产业 已经毫无疑问地成为国民的支柱产业，然而，与房地产业的重要地位和发展速度极不相称的是，房地产融资市场的发展却步履蹒跚。

（89）现在我们将其在会议演讲文稿及通过各种渠道了解到的发展动态综述出来，答谢读者多年来对我刊的支持与厚爱，同时衷心祝贺我国的软件与集成电路 产业 在新世纪蒸蒸日上。

（90）报纸行将就木，音乐 产业 仍对itunes喋喋不休，图书出版商觉得下一个有麻烦的就是自己。

（91）这也证明了，时尚不再是曲高和寡的精英 产业 ，而知名人士也正在竭尽所能的创造廉价的高雅，比如高级时装。

（92）究成果实现 产业 化，需要全产业链的思维模式。苹果不是乔布斯一个人的战斗，他们有团体在做研发和设计，有台湾、日本的厂商为他们做配件，有大陆代工厂制造，还有世界各地的技术人才为他们做软件。全产业链思维是中国企业家面临的新的挑战。

（93）近年来，夏河县通过 产业 结构调整，旅游业成为本县方兴未艾的朝阳产业和支柱产业。

（94）一些贫困的生态重要地区和生态脆弱地区的领导常常会为不能引进具有污染严重的夕阳 产业 项目而深感苦恼，甚至十分佩服那些能够把经济增长率提高而把生态环境弄得不堪入目的同僚。

（95）卢奇骏表示，如果对电子商务管理严厉或者过于超前，反而会起到拔苗助长的作用，导致 产业 发展失去生机。

（96）否则，不问青红皂白一刀切，就会把一些地方刚刚萌芽的房地 产业 打下去。

（97）如果沉迷于特性的科技 产业 更弦易帜，或许政府也将作出改变曾经多多益善的坚定信仰者或许也会开始欣赏简约之美了。

（98）更重要的是能与各行业的菁英共聚一堂，朝夕相处培养同窗情感，吸收彼此的经验与交换第一手的 产业 讯息，建立人脉网络。

（99）若不是他当年运筹帷幄，现在怎么会有如此大的 产业 。

（100）我说过对于地 产业 我本不甚了了，但就受制于同一个法律系统之下的各种合同而言，其共同的东西也应该不少。

（101）十年前他已预测到今日 产业 界将面临的冲击，真是洞若观火之见。

（102）此研究由手机 产业 赞助进行，事实上看起来他们不像是言过其实，夸大风险。

（103）我国高校体育 产业 的发展，一方面受传统思想观念的约束，不够开放，只注重体育课教学和课余体育训练，认为高校体育搞产业化开发是不务正业。

（104）不同的城乡均应因地制宜，发展最适合的 产业 。

（105）书中体现了同志在创立我国集成电路 产业 中所表现出来的高瞻远瞩、深谋远虑，以及独特的睿智与果敢。

（106）内地重播出轻制作由来已久，国家投资大力播出 产业 ，把电视台等播出业视为喉舌，制作业作为附属的思路没有改变，电视节目走向市场便显得头重脚轻，步履蹒跚。

（107）目前政府为发展文化创意 产业 提供了很多优惠政策，制卡和会员卡制作企业不能置身事外。

（108）在美国，传统媒体 产业 已经惶惶不可终日，四处寻找出路，这种先发焦虑是不是更有利于中国媒体软转型？

（109）因此，研究 产业 发展生态化的内涵、原因和途径，具有纲举目张的效用。

（110）如何看待这股热潮，笔者将从对教育 产业 化之多种说法的分析中，提出一孔之见，以供思考。

（111）上面全面支持兵工厂，把它变成一个大的 产业 ，这正是我们赚钱的好时候。

（112）城市综合体是一种 产业 化和配套化的结果。一般都是产业和经济发展到一定程度后，城市综合体便应运而生。

（113）在一个全球贸易频繁的大环境中，任何一种 产业 若要获得它安身立命的基础，则必然要拥有它在国际竞争大局的优势。

（114）俗话说“鉴古知今，鉴往知来”，今天的磁体 产业 情况与五年前、十年前大不一样，和1983年相比更是截然不同！

（115）她用从亡夫处得来的 产业 整天喝酒.

（116）陶瓷工艺更为先进，千百年用水碓粉碎、手工成型、日光干燥、松柴烧炼、肉眼试火等传统生产方式得到很大发展， 产业 陶瓷已基本实现半机械化、机械化和自动化生产。

（117）支持军转民技术 产业 化的发展.

（118）生猪养殖是某县畜牧水产行业中的主导 产业 ，同时也是其农业的重要组成部分。

（119）苍溪县积极探索，整合资金，做大做强特色 产业 ，支持新农村建设试点工作，进展顺利，已取得初步成效。

（120）黑龙江垦区是以大粮食生产为基础 产业 的大型农业企业.

当前经济危机对中国的影响及对策？

转

美国经济危机对中国的影响

主要是对资本市场的冲击；对我国外汇储备缩水的影响，进而影响国内部分金融机构的业绩。如果我国持有的一些美国公司的债券并且该美国公司面临倒闭，不言而喻，这部分借款面临无法收回的风险，毕竟有一些债券是无抵押债券，因此，相关部门就该相应地计提相关损失。

我国历年持有国外债券的比率不足国际投资总头寸资产的10％。如果把贷款也考虑其中，这一利率为13.5％（2007年），17.9％（2006年），15.4％（2005年），16.2％（2004年）。国际头寸资产中主要还是以外汇为主。分别占头寸总资产比重为66.8％（2007年），64.9％（2006年），67％（2005年），65.6％（2004年）。国际投资的资产负债率分别是35.6％（2007年），38.6％（2006年），39.6％（2005年），40.7％（2004年）。综合以上数据，说明我国对带外汇储备的管理一直保持着谨慎和稳健的投资态度，始终贯彻执行合理有效的风险管理。因此，我们认为美国信贷危机的爆发，即使有国美大投行的倒闭对我国外汇储备影响是相对有限的。但是如果考虑到美元因素的话，我国外汇储备受到美元等贬值因素的影响比较大，毕竟我国外汇绝大多数是外汇形式存在。

同时，国内一部分银行也持有的美国此类公司债务。因此，目前我们需要了解国内外汇储备中的债券所占比率以及外管局所持有的债务类别等情况以及国内部分银行所持有的美国乃至欧洲国家的债券数额和债券的属性。

另一点值得我们注意的是：如果国外投行的倒闭清算时，毕竟会将其全球投资组合中的资产头寸进行结算，如果我国的金融资产是其投资组合的一部分，那么这部分金融资产的抛售势必又加剧了国内资本市场的紧张局势，最近港股市场的大跌就应该于此有很大的关系。值得庆幸的是，我国资本市场对外开放程度不高，相信受此影响不会很大，多为心理上的冲击而已。

目前65家QFII实际规模为106.7亿美元，如果未来雷曼正式破产清算，则对于其所持股票的处理将会对部分个股产生冲击。

如果考虑到QFII所重仓的股票多为优质股票，如果公司基本面未发生变化且遭到QFII大量抛售的话，相信对投资者来说是不错的介入时机，上周中国中铁的走势就说明部分资金本着“人弃我取”投资策略入住中国中铁H股和A股。

●间接影响：

主要是对我国实体经济的冲击；美国次债危机演变成美国的经济危机，而且号称“百年一遇”的经济危机，对美国这样一个国家经济的冲击是非常巨大的。同时，欧元区经济体经济同样会受到严重冲击。而我国虽然金融市场并未全面开放，但我国的经济目前对外依存度高达60％，而国内出口最大的就是欧元区和美国等经济发达国家。如果对外出口国家经济出现大幅下滑，其国际需求的大幅下降势必影响到我国的出口，而国内月度出口数据正说明此趋势。然而，我国经济的一大特点就是出口拉动国内投资，从而推动国内GDP高速增长，如果出口出现了问题，那么国内固定资产投资必定会受到影响，国内经济毫无疑问会出现较大幅度的回落。表面上看，我国GDP仍有很大提升空间，因为我国内需还尚未充分激活，未来通过扩大国内消费来刺激经济发展的潜力还很大。但是目前看这一经济发展趋势还需要较长的时间。

原因一：我国产业结构决定我国目前仍处于世界工厂的地位，处于给西方发达国家“打工”这么一个状态。目前看我国“打工”这块收入－即未来出口这块收入受到冲击显而易见。同时，有数据表明，我国目前的经济增长对西方发达国家经济的弹性比较大，西方发达国家经济小幅增长就会拉动我国经济较大幅度增长；反之，西方国家经济小幅回落势必对目前国内经济有较大负面影响。而美国和欧元区是中国的贸易顺差主要来源，一旦西方发达经济体出现衰退，可想而知对中国出口会造成比较大的打击。

原因二：刺激国内内需以拉动我国GDP增长时机未到。目前我国人均可支配收入还比较低，没有到达随意享受生活的条件，尤其在高通胀时期的经济敏感时期，盲目刺激国内内需更是不明智的；

原因三：国内产业升级以及产业结构调整是需要时间的；

原因四：国内有些行业目前可能面临生产过剩的尴尬局面。即使前期国内货币政策出现松动，也只是缓解部分企业的“燃眉之急”的局面，但未来短期内大幅向市场或者实体经济注入资金的货币政策可能不会出台。

综合以上，我们判断，我国经济会在此次美国经济危机导致的全球经济增速减缓甚至负增长时会出现较大幅度的回落，如果考虑到国内目前房地产行业低迷现状，相信我国经济回落可能会持续较长时间。

08年以来至今，国家上半年对控制国内通货膨胀局面制定众多政策，但似乎对房地产行业并未给予重点“关注”。原因应该是多方面的：一，政府“期盼”已久的房地产价格终于有所回落，属于良性回调并尚在可控范围内；二，从上半年出台的几个针对房市的政策，我们可以看到，政府对房地产行业的“暧昧”态度，一方面不希望房价大跌，一方面又“不太好意思”出面抑制房价的下跌的政策，只能从给老百姓减负，如提高个税起征点；停征个体的工商户管理费和集贸市场管理费等。可以看出政府开始给中国老百姓减负，也就是设法变向地提高老百姓的可支配收入－这一重要环节上。当然，这对稳定我国楼市起到至关重要的作用，会起到激活我国房地产行业刚性需求，有利于我国房地产市场的稳定。从而稳定中国金融市场乃至实体经济的稳定。 1.中国经济增长速度放缓趋势明显。

中国今明两年经济增速放缓将成为大势所趋，出口以及固定资产投资增速回落是必然趋势。据亚洲开发银行16日发布的年度报告《2008年亚洲发展展望更新》预计，中国经济增速将从2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中国经济增速将进一步回落至9.5%。主要原如下，

①由于美国经济增长放缓，出口增长减速远超出预期；

②通货膨胀率升高的趋势将使政府采取更严厉的紧缩货币政策，固定资产投资增速放缓、企业倒闭潮出现，工业利润增长大幅放缓；

③信贷紧缩下房地产市场降温，可能出现比2008年更为严重的危机；

④宏观调控下，房地产、钢材、水泥、铝合金和汽车产业投资增速回落；

⑤每年1000万个新就业岗位完成很困难。农民工回农村种地回潮，农村隐性失业大量增加；

⑥由于明年油价和电价可能会进一步上调带来PPI继续上升的传导因素，2008年中国全年CPI涨幅预测值从先前的5.5%上调至7%。2009年预测值从2008年4月的5%上调到5.5%；

⑦居民消费增长速度下降，靠消费拉动经济增长等于“画饼充饥”。收入的不稳定性增大、股市的负财富效应、城乡居民收入差距进一步拉大等原因使居民的消费欲望受到抑制。

●美国经济危机对中国银行业的影响。

央行的货币政策陷入“左右为难”的境地。

目前，在“保增长”和“控制通货膨胀”之间，央行的货币政策“左右为难”。在全球经济危机下，中国的经济增长受到抑制，增长率放缓是必然的，但在连续10年的高速增长下的“急刹车”会是一大批企业倒闭和就业的困难，影响社会稳定和谐。但放松货币政策又使已经比较严重的PPI和CPI更加泛滥成灾。15日宣布的“两率”下调市场并不领情就是证明。同样，人民币对美元是继续升值或是贬值也是“两难”选择。

经营效益增长出现困难

主要原因：

①在经济下滑状态下，银行的业务拓展空间变窄；

②在居民收入不稳定性加大和货币紧缩政策下，存款大量增加与贷款增量减少的矛盾突出，加上贷款基准利率下调0.27个百分点；

③经济下滑带来的行业、企业破产倒闭，银行不良贷款反弹压力很大（比如房地产贷款下面专门分析）；

④资产泡沫破裂后，银行的抵押物大量缩水，贷款的抵押率超过“警戒线”，第二还款来源丧失。如房地产抵押、土地抵押、股票质押的贷款最为明显；

⑤持有美国次级债或对美国破产公司的贷款造成的损失。如中国银行集团共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7,562万美元；工商银行对雷曼公司贷款5000万美元；招商银行对雷曼贷款8000万美元；

⑥中国商业银行在2008年在海外的收购及投资因危机加重，过去的“抄底”行为变成了现在的“垫背”结果。按照高盛的预测，2009年香港H股中资银行的获利大约下降4%-8%；规模较小的股份制A股银行获利下降幅度更达到8%-13%。

各国央行任何救市行为都会“失灵”。

就在最近两天，以美联储为首的全球央行和金融监管当局各显神通，为金融体系注入超过3000亿美元的流动性。美联储过去两天连续通过回购协议向市场注资1200亿美元，这是“911”以来最大规模的注资行动。在美国之后，欧元区、英国、日本、澳大利亚以及瑞士等多个央行也连续采取注资措施。在亚洲，中国大陆和台湾都先后宣布下调存款准备金率或是贷款利率，印尼则宣布下调隔夜回购利率。

但各国央行的努力没有马上收到成效，道指、标普500指数、纳指、欧洲股市、伦敦股市全线下跌沪深A股金融股抛压沉重，沪指的十年成本线也岌岌可危。在投资者的信心跌到“冰点”之后，任何的救市措施都会在沉重的抛压之下，变成“昙花一现”的“绿色风景”。但需要积极的财政政策，今天的印花税单边征收就是较好的救市行为。在投资者信心丧失后，最好是彻底取消印花税。

●.美国经济危机对中国房地产行业的影响

在全球经济危机带来的经济下滑趋势中，中国房地产行业的真正“冬天”和银行不良贷款风险将在2008年末与2009上半年开始显现。未来房产业的成交量持续下滑、购房者信心减弱和持币观望、空房率持续增加与毛利率下降，将导致开发商遭遇现金流的困扰，银行业中的房地产不良贷款风险将大为提高。

根据高盛从银行向65家房产商贷放记录分析来看，从去年10月楼市调整以来，开发商现金流不足现象，就已逐渐暴露出来；但开发商仍以较高的利率，从国内外的私人投资者吸引了资金。为了筹集现金，国内大牌明星房地产开发商万科、恒大等都在竞相降价销售，明显看出珠三角城市的房价已陷入下降趋势，尤其是同比下降较多的三个城市是深圳、广州与惠州。中国政府机构在16日表示，8月追踪70个城市的房价指数首度较前月下滑，上海地区下跌了0.2%。目前，中国各地房价下跌现象越来越普遍，房地产投资进一步萎缩。

此外，曾踊跃投资上海房地产的摩根士丹利，如今却要抛售部份最顶尖的豪宅，最近大摩旗下的房地产基金将两栋上海豪宅标售，包括新天地超过100间的商务住宅。此外，大摩原本有兴趣买下上海最高楼--上海环球金融中心的楼层，而后也作罢。结合美国的“经济危机”来看，大摩标售中国房地产有可能是为潜在的流动性危机做准备，它可能也预示着部分外资开始准备撤出中国房地产市场，这将对本在严冬中的中国房地产市场“雪上加霜”－－先是开发商面临偿付能力危机，其后是实力不济的房地产开发商倒闭，进而殃及国内银行。

●美国经济危机对中国钢市的影响

就以刚刚发生的金融事件来说，美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行16日共向金融系统注入超过1800亿美元的资金，以缓解流动性不足。然而缓解毕竟只是缓解，危机已经发生，其对世界经济的消极影响却正在扩大化。以房地产为首的各行各业都面临着生产和需求的下滑，对钢材需求将会出现极大的萎缩。

统计显示，作为全球第一大钢材生产国和钢材出口国，2006年中国的钢材出口量达到了4300万吨，2007年达到了6264万吨，而2008年1-8月份，钢材出口4184万吨，同比减少325万吨，下降7.2%。一旦钢材出口受到世界钢材需求极具萎缩影响，必将会把中国国内钢材产能“供过于求”的程度推升到一个新的高度，届时国内钢材行业将会面临一个长期的下滑局面。

国际经济危机对中国钢材的影响不仅仅体现在打击出口，在中国加入WTO以后，中国的经济也越来越全球化。世界经济的衰退，也必将极大的影响中国经济的发展势头。今年上半年，为了抑制通货膨胀，政府的政策是收紧货币流动性。而在国际经济危机对中国经济的抑制作用越来越大的的时候，政府又开始逐渐放宽货币政策。

几乎是在美国三大投资银行一个被收购，一个宣告破产，另一个则出现破产告急，引起美国政府800亿美元的注资同时，国内央行的“加息行动”终于因势而变。9月15日， 央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

与以往一样，政府政策的调整只是因应经济发展变化的需要。此前的加息行动是为了防止经济过热，此次降息将是为了防止经济出现衰退。短短半年的时间，政策变化的如此明显，可见中央已经预感到此次国际经济危机对中国的巨大影响。

所以笔者断言，既然此次国际经济危机对中国的影响巨大，而中央需要通过数次上调两率才能一直经济过热的发生，那么也必将需要数次下调，才能度过愈演愈烈的经济危机。

对于中国国内钢材的生产、销售和需求来说，“两率”的下调无疑是一件利好。但由于下游房产、家电、机械制造等等钢材需求行业的萎靡，“两率”的下调几乎可以忽略不计。众所周知，近期全国各地的房地产价格都出现了明显的下跌，而下跌通道一旦形成，想要在短时间内恢复市场信心，则是一件非常困难的事情。在国际经济危机的影响下，中国国内无论是开发商、炒房客，还是购房百姓，都会对房产投资再三审慎。那些整天嚷嚷着救市的开发商和炒房客的唯一目的就是“解套”，继续追加投资是不可能的事情。这很有可能造成中国房地产业相当长一段时间的低迷。

除了房地产行业以外，中国的出口型经济也会受到相当严重的影响。今年中央提出要把中国的“出口拉动型”经济转变为“内需拉动型”经济，但毕竟目前中国是“出口拉动型”经济。可以预见到，如果目前国际正在发生的经济危机真的演变成1923年的“大萧条”，那些以出口为主中国企业必将受到沉重打击。

我们都知道，钢材的需求涉及到各行各业，几个主要行业的萎缩对钢材需求的影响之大可想而之。所以笔者认为，在国际经济危机的大背景之下，中国钢铁业将会面临一到两年的萧条时期。

●美国经济危机对中国航运业的影响

航运业整体为周期性行业，近些年航运市场高点使得船东增加了大量的船舶订单，即使不考虑需求下降，都足以让航运业进入下行周期，而基于中金宏观组对中国和全球经济未来更加看淡，我们认为航运市场的盛宴已经过去，08年将为周期的顶点。干散货市场：由于订单量巨大，将面临3-4年的下行周期，目前预计09-10年平均BDI为5000和3000点。油轮市场：未来三年的下行周期只在2010年可能会有所反弹，成品油轮运价下行幅度将略好于原油轮。集运市场：在09年将继续低迷，2010年是否能够走出低谷尚取决于欧美经济走势。给予航运股整体“跑输大盘”评级，未来建议“回避强周期，区间交易弱周期”，四季度季节性旺季带来股价反弹将是出货机会。我们将中国远洋、长航油运、中海发展和中海集运盈利预测不同程度下调，同时将中海发展和中远航运评级从“推荐”下调至“审慎推荐”，中国远洋和长航油运评级分别从“推荐”和“审慎推荐”下调至“中性”。

请分析一下金融危机下，中国所处的国际形势

2008~2009年世界经济形势分析与展望

中国网 china.com.cn 时间： 2009-01-12 发表评论>>

张亚雄，国家信息中心经济预测部主任助理、副研究员，主要研究领域为宏观经济预测和数量经济模型方法、研制与应用。

摘要：受金融、房地产和就业三大市场的三重打击，世界经济发展进入低迷时期，各国政府和央行正在孤注一掷救助金融市场危机，然而信任和信贷危机并未就此结束。预计未来几年世界经济增长将可望保持在3.0%的水平。其中发达经济体将于2008年下半年和2009年初陷入或接近衰退，2009年的随后时间世界经济复苏将是一个渐进的过程。目前的救助计划无法支撑股市以及金融市场的根本稳定，因此无法解决世界经济的核心问题。世界经济需要在深层次上进行结构调整的同时，找到实现新一轮经济发展的增长点。金融危机和世界经济增长放缓，也将对我国金融市场、外贸出口和物价产生多方面影响。

关键词：世界经济预测金融危机经济形势分析

一、当前世界经济形势分析

1.各国联合行动，采取多种措施积极应对金融危机

近期，金融危机迅速恶化并在全球蔓延，全球金融市场正在经历20世纪30年代大萧条以来最严重的危机。为了挽救金融市场、重整世界经济，目前各国政府和央行正在孤注一掷救助金融市场危机。继宣布对房利美和房地美（“两房”）救助计划并出资850亿美元接管美国国际集团（AIG）之后，美国政府启动了有史以来最大规模的一系列救市行动，救市资金总额超过1万亿美元。同时，欧洲各国救市的总注资额已接近了2万亿美元，日本、韩国、澳大利亚等亚太国家也纷纷采取了向金融市场注资、对金融机构的存款提供担保，以及修改相关法规等措施，应对金融危机冲击。

另一方面，各国央行纷纷降息应对金融危机带来的流动性短缺和经济增长迅速滑坡，全球6家主要央行有史以来首次联手降息。美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行、加拿大央行和瑞典央行10月8日联合宣布将基准利率均下调50个基点（见表1）。10月13日，为了对全球银行体系提供流动性，美联储宣布将无限制提供美元给英格兰银行、欧洲央行以及瑞士国家银行，从而可以让这些央行可以无限制借贷美元给银行。

各国政府的救助措施希望通过重建金融系统信心，使经济“回归增长和繁荣的正轨”。然而其效果目前还没有表现出来，信任和信贷危机并未就此结束，股票市场仍然震荡下行。同时房屋价格、盈利和销售状况等房地产业的主要指标持续恶化，房地产业的复苏难以期待。另一方面，无论是金融市场还是各国政府都没有一个可以系统地解决金融危机的方案。目前救助计划无法支撑股市以及金融市场的根本稳定，无法从根本上解决世界经济的核心问题。因此，救助政策能否重聚人气、恢复金融市场特别是房地产市场的信心，并改变实体经济所面对的困境有待观察与评估。

2.受金融危机影响，世界经济增长迅速放缓

（1）金融危机从以下两个层面或角度对实体经济产生传导影响。

首先，房地产市场低迷影响消费、投资增长。近年来全球范围内的流动性过剩并未首先表现在实体经济部门和推高消费者物价指数，而是主要流向资产市场和房地产业。在导致全球房价高企的同时，更是通过次贷这一最薄弱的环节导致金融危机并引起实体经济增长大幅下降。金融危机因房地产业泡沫破裂而产生，大量中低收入者无力偿还债务，因此许多人停止向银行还款并放弃住房，甚至低价变卖房产，导致房屋需求大幅下降，而房地产价格下跌又进一步加剧房地产泡沫破裂。因此从目前看，房地产市场危机不会很快结束。

房地产市场危机首先导致房地产投资大幅下降，并使得投资需求低迷。以美国为例，受房地产市场衰退影响，住房投资已经自2006年第一季度以来连续10个季度负增长，2007年第四季度的下降幅度达到27%，导致GDP增长减少1.33个百分点；另一方面，居民消费是美国经济增长的核心动力，而房价下跌使很多房主的抵押贷款高于其房屋价值，导致居民财富大幅缩水甚至产生“负资产”现象。近年来，美国消费增长很大程度上来源于房地产和股票等资产价格上涨带来的财富效应，财富效应刺激了借贷消费，使借贷消费增长占到消费增长的65%，2007年美国家庭债务达到了可支配收入的133%。房产和股票价格双双下跌后，美国家庭财富缩水，消费必然受到影响，并导致经济增长放缓。财富效应是支撑美国居民消费能力的重要因素，因此房地产市场危机直接影响居民消费增长。

其次，金融危机加剧信心和信贷危机。数据显示，许多国家居民消费信心指数都出现下滑，表明消费者正在削减支出以应对未来的收入下降。另一方面，金融危机导致的信贷收缩已从金融机构向非金融的各类制造企业蔓延，导致实体经济活动收缩。例如全球汽车业正面对销售和收入下降，融资困难和面临重组，对整体经济的影响不可小视。

（2）受金融危机影响，世界经济增长迅速放缓。

受金融危机影响，美国经济增长迅速放缓。一方面，房地产业危机使居民财富大幅度缩水，打击消费者信心并抑制消费增长，同时固定资产投资特别是住房投资持续大幅下降。另一方面，由于全球经济普遍走软导致需求下降，美元贬值对出口的刺激作用也正在减小。个人消费开支和出口实际增幅低于预计，同时随着减税刺激作用的逐步消失，特别是金融、房地产市场的持续恶化，美国第三、四季度经济增长将会出现明显下滑。

欧洲经济受金融危机影响较大，形势也较为严峻。首先，欧洲的银行持有大量的美国次贷产品，同时冰岛、英国等国银行业过度扩张使其受到国际金融市场的冲击较大。其次，外部需求疲软和欧元的持续强势制约出口增长；同时部分国家房地产市场调整仍在继续，建筑投资和私人消费均持续低迷。再次，德、法两大欧元区经济体经济增长前景暗淡。德国经济濒临衰退边缘，法国第二季度GDP已呈现0.3%的负增长，预期第三季度法国经济将进入衰退期。

虽然相对于欧美各国，日本受金融危机的影响较小，但由于外需减少，近期日本经常项目盈余连续下滑，未来日本对外贸易形势不容乐观。同时，国内物价出现上升势头，私人可支配收入增长缓慢，消费增长缺乏动力。但是尽管如此，日本仍将是三大经济体中表现相对较好的。

发展中经济体在当前金融危机中所受影响相对弱于发达国家，但在世界经济一体化大前提下，所谓的“脱钩”现象不可能长期存在。在金融危机、世界经济低迷、初级产品价格高企以及国际贸易增长减速的背景下，发展中国家实体经济受到的冲击将会加大。油价和初级产品价格上升通过交通运输和制造业成本增加传递到各个经济部门。同时出口增长速度正在放缓，目前除了中国和日本以外，亚洲其他国家的贸易大都处于逆差状态。同时由于经济前景看淡，投资增长也在放慢。

2008年以来，资源输出国继续保持旺盛增长势头，俄罗斯、巴西等国经济增长高于上年同期。受益于出口高增长和私人消费活跃，俄罗斯经济保持强劲增长，但是投资和工业生产增长减缓，显示经济增长潜力不足。印度经济增长动力明显减弱，第二季度GDP同比仅上升7.9%，远低于上年同期水平（见表2），其中工业部门增长减速最为明显，6月份仅增长5.4%。马来西亚、中国香港、中国台湾等经济体出口增长迅速滑坡，最新数据显示，中国香港8月出口增长只有1.9%，中国台湾出口从8月的18.1%迅速转为9月下降1.6%。因此，亚洲新兴经济体增长速度将会继续下降。

二、世界经济发展趋势判断

1.受金融、房地产和就业三大市场的三重打击，世界经济发展进入低迷时期

21世纪初，在摆脱新经济泡沫破灭带来的衰退之后，世界经济进入新一轮增长周期，并连续5年保持4%（按照国际货币基金组织PPP方法核算）以上的增速（见图1），成为20世纪60年代以来没有过的高增长时期。2005年上半年，由于世界经济失衡和发达经济体增长下降，世界经济增长曾有所减慢，但是由于新兴市场和发展中经济体对世界经济的影响和贡献加大，世界经济逐渐恢复稳定。事实上，近几年来世界经济增长的可持续性与90年代初期相比显得模糊和脆弱，结构调整没有到位使得世界经济没有出现新技术创新带来的新投资热点和新增长点；其次，全球发展失衡加剧、通货膨胀压力加大、流动性过剩和金融危机不利于人们对经济长期增长前景的预期。从近期看，受金融、房地产和就业三大市场的三重打击，世界经济发展进入一段低迷时期，以下因素将会影响世界经济能否实现稳定。

（1）全球房地产市场危机。

房地产市场危机是经济发展失衡和金融市场过度膨胀的表现，同时也对实体经济发展产生重大影响。目前，房地产泡沫不仅出现在美国、英国、澳大利亚、西班牙和爱尔兰等发达国家，也波及中国、南非和印度等发展中国家。按照英国《经济学家》杂志对世界20个主要国家和地区房价变动定期跟踪监测的数据，近一年来，北美、西欧、日本、南非等国家住房价格涨幅普遍回落，不少国家的房价更出现下跌。目前看，全球房地产市场形势比预计更为严重。尽管各国政府采取各种措施救助金融市场并纷纷降息，但是各国房地产市场目前仍然没有回稳迹象。2007年第三季度，法国、西班牙等国房价十年来首次出现下滑；英国房地产市场也从2007年底开始连续下跌。进入2008年，欧洲各国的房地产市场或增速大幅放缓，或陷入停滞甚至大幅萎缩。英国国家建筑协会的数据显示，英国2008年7月份房价环比下降1.7%，同比则大幅下降8.1%，不仅连续9个月出现下降，更创下16年以来的最高降幅。北爱尔兰地区曾经是欧洲房价上涨最快的地区，2008年第二季度，北爱尔兰的房价大幅下降19%。IMF认为澳大利亚是世界上房价被高估最严重的地区之一，目前也正面临房地产市场衰退，有机构预计到2010年，澳大利亚的房价将比现在下降30%。按照日本国土交通省的数据，6月日本新房屋开工数量同比下降16.7%，建筑订单同比下降11.7%。显示日本房地产市场也在萎缩。因此，全球房地产市场萎缩状况仍将持续一段时期，对实体经济和金融市场的冲击仍将继续。

（2）美、欧就业市场疲软。

就业市场状况是判断整体经济运行状态的一个重要指标。按照美林证券的研究，过去60年，美国经济从未出现失业率上升60基点而经济不陷入衰退的情况。2008年以来，美国就业市场一改几年来的良好局面，持续恶化。一是失业率持续上升。最新数据显示，9月失业率继续上升至6.1%，为2003年9月份以来的最高水平。二是就业下降。7月份非农就业人数继续减少51.9万人，是2003年7月以来减少幅度最大的月份，且波及范围较为广泛，包括制造业、建筑业及服务等行业的就业人数都有所下降。非农业部门就业岗位连续减少，这是过去近5年来从来没有过的。美国就业市场进入疲软状态，表明企业生产活动收缩，影响居民收入增长，同时也是影响投资者信心并造成金融市场剧烈动荡的内在原因之一。同时，受经济增长下滑和金融危机打击，欧洲国家企业为了削减成本，纷纷裁员，使欧元区失业率在连续两年下降后出现了上升的趋势。2008年7月，欧元区失业率由4月的7.2%升至7.5%。欧元区经济增长目前进一步放缓将危及劳动市场，失业率将会继续上升。

（3）世界经济格局正在发生调整。

近几年世界经济高速增长时期的一个显著特点就是世界经济格局正在发生调整，世界经济增长的差异明显扩大，发展中和转轨经济体的经济增长速度持续明显高于发达经济体。按照联合国贸发会议的数据，发展中国家人均国内生产总值在2003~2007年间增长了近30%。在美国经济增速放缓的大背景下，中、印等国成为促进世界经济增长的最大推动力。按照IMF计算，中国、印度和俄罗斯三个国家对世界经济增长的贡献率将达到50%。与此同时，世界经济取得了20世纪60年代末至70年代初以来最强劲的增长。而且全球经济不仅增长率高，增长的波动性也明显降低。

世界经济格局正在发生变化的另一表现是世界贸易增长持续高于世界经济的增长速度，贸易发展与经济增长的关联性进一步增强的同时，区域贸易增长使国际贸易格局正在发生变化。特别是发展中经济体，过去二十年的区域内贸易增长持续快于区域外贸易。东亚发展中国家的区域内贸易增长最为迅速，在中国、韩国以及台湾地区带动下的区域生产网络体系重新配置，使区内贸易已占该地区总贸易额的一半左右。

因此，发展中经济体正在成为世界经济稳定增长的重要支撑力量。在目前世界经济增长迅速放缓、金融危机加剧、发达经济体面对衰退的形势下，新兴经济体如果能够继续保持一定水平的增长，成为世界经济新的支点，将有助于世界经济平稳渡过难关。

（4）流动性过度宽松，存在通货膨胀隐忧。

美日欧等各国政府和央行孤注一掷救助金融市场危机是在国际市场产品价格和各国通胀居于高位，同时流动性并不缺乏这样的世界经济背景下展开的。在此之前，美联储已5个月停止降息，欧洲央行及其他很多国家央行也都由于顾及通胀而不愿意将货币政策转向。目前，各国政府的救助措施希望能够首先稳定金融市场，同时解决房屋市场泡沫破裂对实体经济增长造成的冲击。但是大规模向市场注入流动性和降息是以牺牲物价稳定这个经济长期健康目标为代价的。更为复杂的是，此次金融危机的发生正赶上国际油价和初级产品价格高企、全球通胀抬头。尽管目前全球通胀压力下行，但是由于经济增长下滑导致需求疲软和国际资本大量撤出市场所致。在市场信心恢复、渡过危机之后，过度的流动性将可能会进一步推高通胀。

根据当前世界经济形势，预计世界经济增长将从2007年的5.0%（按照PPP计算）迅速放缓，未来几年可望保持在3.0%的水平，略低于近30年来世界的平均增长水平。其中发达经济体将于2008年下半年和2009年初陷入或接近衰退，2009年的随后时间经济复苏将是一个渐进的过程。新兴市场和发展中经济体增长速度虽然也会显著放缓，但仍将是世界经济增长的重要支撑。全球大宗商品价格将会回落，但仍将保持在历史较高水平，需求减缓和稳定的初级产品价格会在一定时期遏制各国物价上涨，但是由于企业面临持续高成本压力，对非能源和食品等制成品和服务价格的传导仍将持续。

2.世界经济发展进入调整时期

近几年来世界经济高速增长的原因，一是新兴市场和发展中经济体增长速度提高；二是经济全球化水平提升带来的效率和收益提高；三是金融创新对实体经济的推动；四是全球房地产业兴旺对实体经济的拉动以及财富效应带来的过度消费增长。但是，世界经济在20世纪90年代末新经济泡沫破灭之后并没有进行应有的调整，而是在新的模式下，步入了这一轮高速增长阶段。因此，当前的金融危机和世界经济调整不仅仅是周期性的，更主要体现在全球经济版图正在发生变化，表现为虚拟经济与实体经济关系的调整以及金融市场结构与创新的调整。世界经济需要在深层次上进行结构调整的同时，找到实现新一轮经济发展的增长点。

（1）全球失衡应得到根本调整。

全球经济失衡的焦点是各经济体间经常账户差额迅速扩大和全球储蓄失衡提高。美国国际经济研究所的研究曾指出美国经济失衡将导致的三个严重后果：第一，贸易保护主义进一步升级；第二，美元暴跌，导致通胀压力激增、利率大幅度上升、股市暴跌，从而使经济增长大幅度下降甚至衰退；第三，导致世界经济硬着陆。目前看，世界经济并没有及时进行调整，这些预言正在成为现实。与此同时，发达国家金融类产品的过度供给和新兴市场国家初级产品的旺盛需求推高了国际市场产品价格，初级商品价格大幅上涨又导致全球失衡进一步扩大。

全球经济失衡的结果是投资不足。全球投资率呈下降趋势。投资迅速增长是支持20世纪90年代全球经济，特别是以美国为首的新经济快速发展的主要力量，2001年全球经济增长迅速下降的主要原因也是由于投资出现衰退。因此投资能否实现较快增长对世界经济发展将起决定性的作用。但是近几年来，全球投资始终不足，支持GDP增长的主要因素是消费需求增长。目前的政策安排仍将会继续鼓励金融资本流入美国，从而进一步深化不均衡状况。

（2）积极进行结构调整，找到实现新一轮经济发展的增长点。

世界经济在20世纪90年代长时间快速增长中积累了各种结构性矛盾，但近几年在各国宏观经济政策的调控下，世界经济并没有进行深度调整。与美国相比，欧元区、日本结构改革步伐更为缓慢，经济体制僵化、结构改革推进艰难成为欧元区经济发展的最主要制约因素。从长期看，经济结构调整和生产率提高将为全球经济增长、居民消费和福利水平提高提供持久的动力和空间。但是，仅靠货币政策调整和救市措施对于低迷的生产力无法产生刺激作用，而积极进行结构调整，找到实现新一轮经济发展的增长点才是摆在各国政府面前的真正难题。20世纪90年代，以信息技术为核心的新技术革命使以美国为代表的发达国家经济重新获得发展的动力，随着当前世界经济格局的变化，发展中经济体在世界经济发展中的作用将更加突出。因此，世界经济摆脱“危机”和“失衡”，实现新一轮可持续增长有赖于新兴经济体的引领和新技术革命的到来。

三、对中国经济的影响

从国际贸易规模、关税贸易保护程度、利用外资金额以及外资企业产值等多项指标衡量，我国都已经成为最开放的发展中经济体之一。金融危机和世界经济增长放缓，对我国经济发展将产生多方面影响。与此同时，我国投资和出口拉动型增长方式在短期内很难根本改变，人民币升值压力在一定时期内将继续存在。我国应主动化解不利影响，在调整依靠高出口带动经济增长模式的同时，尽可能扩大全球化收益，并注重经济政策的国际协调。

1.对我国金融市场产生多方面影响

由于金融危机仍在继续，对我国金融机构的直接损失难以全面估计，尽管总体规模不会很大，但对我国金融市场发展的整体影响将体现在以下几个方面。第一，影响投资者和市场信心，加剧资产价格及金融市场波动。第二，由于全球信用危机，造成流动性紧缩，同时国内经济增长减速、金融市场和房地产市场回报下降使国外短期资本存在抽逃的可能。第三，不利于我国FDI流入增长。受经济增长减慢和金融危机影响，全球海外直接投资增长迅速放缓，投资方式更趋稳健，对发展中国家投资将会相对减少，并购投资将会相对增加。第四，境外投资既有风险，也存在机遇。金融危机导致股票和公司债券价格暴跌，我国前期一些外汇储备投资和中资银行外汇资产运用带来损失，但是目前国际许多金融资产价格处在低位，对于我国推进对外并购、促进企业“走出去”、积极开拓海外资源合作和市场多元化也是机遇。

2.对我国出口的负面影响将逐步显现

受金融危机打击，世界经济增长放缓，特别是我国的主要出口市场美、日、欧经济陷入低迷，贸易保护主义加强，将使我国出口面对严峻局面，同时也不利于就业和经济增长。以实物量计算，2008年以来我国出口增长逐步减慢。另一方面，尽管美元仍将保持相对弱势，但是如果美元在目前的价位企稳或微升，将会使我国出口面对不同的汇率环境。应对金融危机和全球失衡的调整，我国需要通过扩大内需、尤其是通过扩大消费来减少高额储蓄，进而减轻对投资和出口的依赖。

3.全球通胀下降有利于我国资源产品价格改革

近几年，我国经济增长对能源、原材料和初级产品的依赖迅速提高，而一些初级产品价格的指数式上升更进一步推高了我国企业生产成本。随着需求适度降温和金融危机造成的流动性紧缩，国际市场产品价格上涨趋势将会得到控制，从而减轻我国资源密集型行业成本上升压力和通胀压力，有利于我国经济发展和资源产品价格改革。

参考文献

IMF：《世界经济展望》,2008年10月。

IMF：《全球金融稳定报告》,2008年10月。

张亚雄等：《美国次贷危机新进展及其对世界经济的影响》，《经济预测分析》2008年第7期，国家信息中心。